特別呈現(xiàn)|東鵬飲料港股上市分析：商業(yè)模式與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力透視

　　近期，內(nèi)地企業(yè)赴港上市的熱潮再次升溫，多家A股龍頭企業(yè)紛紛宣布啟動(dòng)“A+H”雙重上市，其中，能量飲料龍頭東鵬飲料（605499.SH）尤為引人關(guān)注。上個(gè)月初發(fā)布年度業(yè)績(jī)時(shí)，東鵬飲料公布其凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)63%的亮眼業(yè)績(jī)后，同步啟動(dòng)了赴港二次上市計(jì)劃，這一戰(zhàn)略動(dòng)作引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

　　4月3日，港交所官網(wǎng)信息顯示，東鵬飲料正式向港交所提交IPO申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為華泰國(guó)際、摩根士丹利、瑞銀集團(tuán)。

　　回想當(dāng)年東鵬飲料的首次上市，表現(xiàn)可謂驚艷。2021年5月27日，東鵬飲料登陸A股主板上市，成為“能量飲料第一股”。上市首日，公司股價(jià)便一路上揚(yáng)高漲44%，觸及新股上市首日漲幅上限。在接下來的15個(gè)交易日中，14天漲停，股價(jià)更是從初始的55元/股飆升至265元/股，直接帶動(dòng)公司市值突破千億大關(guān)，成為市值破千億上市新股。

　　眼下，隨著A股企業(yè)增發(fā)港股成為熱潮，眾多A股企業(yè)正在積極推動(dòng)“A+H”布局。如若東鵬飲料成功登陸港股，那么它將成為飲料行業(yè)中市值領(lǐng)先的“A+H”股上市公司，其赴港上市的決策，不僅將拓寬其融資渠道、為進(jìn)一步的發(fā)展注入新的動(dòng)力，也將為A股企業(yè)布局“A+H”帶來新的參考樣本。

　　業(yè)績(jī)大爆發(fā)：

　　高增長(zhǎng)賽道的領(lǐng)跑者

　　2021年，東鵬飲料在上海證券交易所主板掛牌上市（股票代碼：605499），成為A股“能量飲料第一股”。

　　招股書顯示，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，東鵬特飲已經(jīng)在中國(guó)功能飲料市場(chǎng)連續(xù)保持領(lǐng)先，市場(chǎng)份額從2021年的15%增長(zhǎng)到2024年的26.3%。

　　東鵬飲料的一路“狂飆”，在被彼時(shí)紅牛占領(lǐng)的市場(chǎng)中成功突圍，其業(yè)績(jī)的背后，是東鵬特飲足夠優(yōu)秀的產(chǎn)品力，亦得益于其前瞻性的多品類戰(zhàn)略布局。

　　在品牌發(fā)展初期，東鵬飲料就精準(zhǔn)聚焦于高強(qiáng)度工作人群的能量補(bǔ)充需求，通過功能性定位滿足了這一細(xì)分市場(chǎng)的剛性消費(fèi)訴求。并且，甫一開始東鵬就主打高性價(jià)比策略，與紅牛做出區(qū)隔，避免了與市場(chǎng)領(lǐng)先品牌的競(jìng)爭(zhēng)——其500ml大瓶裝零售價(jià)約為紅牛同容量產(chǎn)品的60%-70%，精準(zhǔn)切入了價(jià)格敏感型消費(fèi)群體，尤其是藍(lán)領(lǐng)等大眾市場(chǎng)。

　　隨著消費(fèi)市場(chǎng)環(huán)境的變化，東鵬飲料又將品牌策略進(jìn)行了適應(yīng)性調(diào)整，以“年輕就要醒著拼”為核心傳播主張，成功將目標(biāo)受眾拓展至年輕消費(fèi)群體，進(jìn)一步擴(kuò)大了消費(fèi)規(guī)模。

　　招股書顯示，東鵬飲料收入由2022年的85億元增加至2024年的158.3億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)36.5%；凈利潤(rùn)由2022年的14.41億元增至2024年的33.26億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)52%。2022-2024年，該公司的凈利潤(rùn)率分別為16.9%、18.1%、21%。

　　這一系列數(shù)據(jù)，勾勒出東鵬飲料在過去幾年間高速且高質(zhì)量發(fā)展的軌跡。

　　國(guó)內(nèi)快速拓展+海外積極布局，

　　業(yè)務(wù)版圖穩(wěn)步擴(kuò)張

　　爆發(fā)的業(yè)績(jī)背后，是東鵬飲料強(qiáng)勢(shì)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

　　在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，東鵬飲料雙管齊下，對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)基地進(jìn)行升級(jí)，通過引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備和工藝技術(shù)提升生產(chǎn)效能與產(chǎn)品品質(zhì)，同時(shí)加快全國(guó)化產(chǎn)能布局，新建生產(chǎn)基地以構(gòu)建更完善的供應(yīng)鏈體系。這一系列舉措既有效保障了前端市場(chǎng)的產(chǎn)品供應(yīng)，又進(jìn)一步強(qiáng)化了品牌競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)的可持續(xù)拓展提供了強(qiáng)有力的支撐。

　　截止到2024年底，東鵬通過與超3000家經(jīng)銷商攜手，已經(jīng)構(gòu)建起一張全面覆蓋全國(guó)33個(gè)省級(jí)行政區(qū)、333個(gè)地級(jí)行政區(qū)（地級(jí)城市覆蓋率達(dá)100%）的銷售網(wǎng)絡(luò)，旗下近400萬家活躍終端網(wǎng)點(diǎn)星羅棋布，無論是繁華都市的商超，還是偏遠(yuǎn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)的小店，都有東鵬產(chǎn)品的蹤跡。

　　同時(shí)，東鵬飲料積極拓展海外市場(chǎng)，并在東南亞、韓國(guó)及中東等地區(qū)初見成效。東鵬飲料表示，在進(jìn)入海外市場(chǎng)前，會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)叵�費(fèi)者特征、市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管要求等進(jìn)行全面深入調(diào)研與分析。以東南亞為例，其高溫的氣候和重體力勞動(dòng)的環(huán)境，催生出用戶對(duì)功能性飲料的強(qiáng)烈需求，東鵬主打的“抗疲勞”功能，精準(zhǔn)契合了當(dāng)?shù)叵�費(fèi)者的需求，尤其是在廣大的藍(lán)領(lǐng)和年輕群體中，很快就收獲了大批擁躉。

　　更重要的是，通過進(jìn)軍東南亞市場(chǎng)，東鵬飲料將進(jìn)一步擴(kuò)大品牌影響力，提升產(chǎn)品在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，為進(jìn)一步拓展國(guó)際市場(chǎng)，奠定基礎(chǔ)。

　　而站在全球市場(chǎng)來看，2024年全球功能型飲料市場(chǎng)規(guī)模達(dá)13229.43億元，預(yù)計(jì)到2028年仍將保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力。顯然，隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的進(jìn)一步飽和，巨頭競(jìng)爭(zhēng)的加劇，海外市場(chǎng)的拓展顯然能夠給東鵬飲料帶來更多機(jī)會(huì)和可能性。

　　2024年開始，東鵬飲料再次加快了戰(zhàn)略落地節(jié)奏，擴(kuò)張步伐顯著加快。而無論是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的快速拓展，還是海外市場(chǎng)的積極布局，都離不開大量的人力、物力和資金投入。這也成為推進(jìn)東鵬飲料啟動(dòng)港股上市戰(zhàn)略的推進(jìn)器。

　　在此之前，東鵬飲料已發(fā)布公告闡明了其赴港上市的戰(zhàn)略考量。公司旨在借助香港資本市場(chǎng)這一國(guó)際化平臺(tái)，進(jìn)一步充實(shí)自身資本實(shí)力，全方位提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而塑造更為卓越的國(guó)際化品牌形象。“這不僅有助于滿足公司日益增長(zhǎng)的國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展需求，更是為深入推進(jìn)全球化戰(zhàn)略布局筑牢根基”。

　　港股上市展望：

　　品牌全球化下的價(jià)值再重估

　　去年10月，香港證監(jiān)會(huì)與聯(lián)交所作出聯(lián)合聲明，宣布將優(yōu)化新股上市申請(qǐng)審批流程時(shí)間表，包括加快符合資格A股公司審批流程，以進(jìn)一步提升香港作為區(qū)內(nèi)領(lǐng)先的國(guó)際新股集資市場(chǎng)的吸引力。此后，便涌現(xiàn)出一批宣布擬香港上市的A股公司。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，內(nèi)地與香港兩地同時(shí)上市的企業(yè)總數(shù)已達(dá)到145家，其中不乏多個(gè)領(lǐng)域的佼佼者。這些企業(yè)憑借其強(qiáng)大的行業(yè)地位與綜合實(shí)力，在資本市場(chǎng)中占據(jù)了舉足輕重的角色。

　　而東鵬此次籌備港股上市，無疑將為“A+H”這一陣營(yíng)再添實(shí)力。

　　如前文所述，隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滲透率提升及海外布局加速，東鵬飲料對(duì)資金與資源的需求顯著增長(zhǎng)。港股市場(chǎng)成熟的融資機(jī)制和國(guó)際化屬性，能夠?yàn)闁|鵬帶來多重價(jià)值：

　　一方面，公開募資可緩解產(chǎn)能建設(shè)帶來的資金壓力。招股書顯示，其募集資金將用于國(guó)內(nèi)新的生產(chǎn)基地建設(shè)和升級(jí)，以支撐公司全國(guó)化擴(kuò)張及可持續(xù)增長(zhǎng)；用于在海外重點(diǎn)市場(chǎng)建立包括倉(cāng)儲(chǔ)在內(nèi)的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施，以滿足東南亞登記的高速增長(zhǎng)。另一方面，香港作為國(guó)際金融中心，有助于企業(yè)接觸更多元化的國(guó)際資本。

　　此外，港股上市公司的信息披露要求，客觀上能提升企業(yè)透明度，這對(duì)于正在拓展國(guó)際市場(chǎng)的東鵬尤為重要。參考此前在港股上市的國(guó)內(nèi)案例，資本市場(chǎng)的合規(guī)性背書可大大提升海外合作伙伴的信任程度。

　　整體來看，此次上市是東鵬從區(qū)域性品牌向全國(guó)化、國(guó)際化企業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步。成功上市后，東鵬飲料將獲得更充裕的資金支持海外擴(kuò)張，并有可能通過并購(gòu)等手段加速全球化布局。更長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，東鵬若能復(fù)制國(guó)際功能性飲料巨頭怪物飲料（Monster Beverage）的成長(zhǎng)路徑——通過并購(gòu)和全球化成為綜合功能飲料巨頭，則其估值體系有望向國(guó)際龍頭看齊，再現(xiàn)一次爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　國(guó)金證券評(píng)論，“東鵬飲料憑借在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)進(jìn)入亞太市場(chǎng)，隨著更深層次的推進(jìn)，后續(xù)有望在海外實(shí)現(xiàn)渠道和品牌端成功經(jīng)驗(yàn)的復(fù)現(xiàn)”。隨著港股上市進(jìn)程的加速，東鵬飲料的國(guó)際化布局，能否重塑全球能量飲料行業(yè)格局，相信東鵬將很快給出市場(chǎng)答案。