技術創(chuàng)新疊加產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，TCL 中環(huán)于逆周期顯現(xiàn)企穩(wěn)信號

　　在技術革新、產(chǎn)業(yè)結構調整及行業(yè)聯(lián)合“反內卷”的多重因素作用下，處于逆周期中的光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)探尋市場底部，頭部企業(yè)中已有部分率先顯現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。

　　4月26日，TCL中環(huán)（002129.SZ）年報披露，公司2024年全年實現(xiàn)營業(yè)收入284.19億元，歸母凈利潤虧損98.18億元。虧損原因在于行業(yè)供需比持續(xù)失衡，產(chǎn)業(yè)鏈價格逐步降至現(xiàn)金成本以下；新能源電池組件業(yè)務板塊產(chǎn)銷結構與規(guī)模不達預期；子公司的負向影響較大三個方面。

　　不過，仔細觀察發(fā)現(xiàn)，TCL中環(huán)業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)拐點。

　　2024年第四季度，公司在制造端表現(xiàn)顯著改善；2025年第一季度，公司凈利潤環(huán)比改善47.9%，經(jīng)營效果環(huán)比大幅優(yōu)化，企穩(wěn)信號更加清晰。

　　第一部分：夯實產(chǎn)品底座，行業(yè)地位愈加穩(wěn)固

　　機遇往往與挑戰(zhàn)并存，行業(yè)下行周期，擁有深耕光伏產(chǎn)業(yè)豐厚積淀的TCL中環(huán)，扎實推進發(fā)展戰(zhàn)略，市場地位持續(xù)鞏固。

　　根據(jù)工業(yè)和信息化部發(fā)布的《全國光伏制造行業(yè)運行情況》，2024年，我國硅片產(chǎn)量達到753GW，同比增長12.7%，出口量約60.9GW；TCL中環(huán)光伏硅片出貨約125.8GW，同比增長10.5%，硅片整體市占率18.9%，持續(xù)保持行業(yè)第一。至2025年一季度，公司光伏材料業(yè)務板塊產(chǎn)能升至200GW。

　　值得一提的是，根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖（2024-2025）》，預計2025年210系列硅片市場占比在70%左右。

　　在五年前的在光能杯大會上，TCL中環(huán)就有過預言：“210產(chǎn)品將成為主流產(chǎn)品，占據(jù)最高市場份額。”截至一季度末，TCL中環(huán)210系列硅片累計出貨已超200GW，樹立起光伏行業(yè)發(fā)展歷程中的又一里程碑。集邦咨詢預計，到2025年，210系列硅片的市場占有率將攀升至60%，并在2029年突破90%，達到91.2%，引領市場競爭格局重塑。

　　光伏行業(yè)走出低谷的另一重機遇在于海外市場，TCL中環(huán)亦早早落子。

　　今年2月，中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華預計，樂觀情況下，2025年全球光伏新增裝機同比增長10%。國泰君安期貨相關研報稍顯保守，認為2025年預計海外光伏新增裝機同比增速為5%，不過，海外非歐美印國家全球新增裝機同比增速有望保持在9%。特別是中東地區(qū)沙特、阿聯(lián)酋等國家，近年預計有多個光伏項目落地。

　　2024年，TCL中環(huán)與沙特公共投資基金（PIF）、Vision Industry合作共建20GW晶體晶片工廠，進一步強化了公司全球戰(zhàn)略布局，提升全球范圍內的市場競爭力。

　　以全球領先為牽引，TCL中環(huán)在2024年下半年加強經(jīng)營控盤，經(jīng)營情況已逐步好轉。

　　第二部分：技術創(chuàng)新疊加產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，鑄就核心競爭力

　　經(jīng)濟學家熊彼特曾在《經(jīng)濟發(fā)展理論》一書中提出“企業(yè)的本質是創(chuàng)新”。強大的技術創(chuàng)新能力，正是TCL中環(huán)的另一重核心競爭力。

　　2024年12月11日，TCL全球技術創(chuàng)新大會上，TCL中環(huán)推出了適用于智能光伏領域的大尺寸超薄硅片以及業(yè)內首次實現(xiàn)完全去銀化的TOPCon銅柵線組件兩大創(chuàng)新技術成果。

　　此外，通過產(chǎn)品技術升級、產(chǎn)線結構調整，公司組件品牌TCL Solar逐步形成了包含BC、TOPCon、疊瓦“三技術路線并行+全場景服務”的全價值定位組件產(chǎn)品布局，進一步賦能終端市場價值實現(xiàn)。

　　技術創(chuàng)新引領與產(chǎn)業(yè)制造能力是硬幣的兩面。2024年，TCL中環(huán)圍繞N型電池、組件持續(xù)降低成本的目標，公司不斷開展工藝方法、工藝步驟縮短、去貴金屬化等方向的研究工作，通過技術創(chuàng)新帶動制造環(huán)節(jié)降本增效成果顯著。

　　不僅于此，在整體產(chǎn)能過剩，博弈加劇，光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)從全成本競爭轉向現(xiàn)金流競爭的局面下。通過動態(tài)調整的產(chǎn)銷策略，靈活應對市場波動，TCL中環(huán)2024年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為28.39億元，保持為正，展現(xiàn)公司強韌運營能力。

　　第三部分：正視挑戰(zhàn)、斷臂求生，引領行業(yè)新格局

　　開篇提及，2024年第四季度，TCL中環(huán)業(yè)績開始出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。年報分析，2024年上半年，公司以高開工策略參與市場競爭，導致庫存積累，給公司經(jīng)營帶來減值壓力。

　　在此情況下，公司亦積極應對，作出多項戰(zhàn)略調整，為公司重回穩(wěn)健運營打下了基礎。

　　一方面，壯士斷腕、斷臂求生。

　　2024年11月30日，TCL中環(huán)主動暫緩了太陽能高效電池產(chǎn)能項目，轉而將更多精力轉向優(yōu)化產(chǎn)能和產(chǎn)品結構，完善海外業(yè)務布局，積極推進組織變革、業(yè)務變革、管理優(yōu)化等相關工作，從自身做起，進一步助力行業(yè)“減少內卷”，轉向高質量發(fā)展之路。

　　另一方面，主導行業(yè)自律行動，體現(xiàn)龍頭企業(yè)擔當。

　　為了引導光伏行業(yè)的健康發(fā)展，10月14日，CPIA舉行了防止行業(yè)“內卷式”惡性競爭專題座談會，協(xié)會呼吁制造企業(yè)切實踐行中共中央政治局會議“要強化行業(yè)自律，防止內卷式惡性競爭”的要求。

　　不久后的業(yè)績說明會上，TCL中環(huán)相關負責人表示，公司針對硅片環(huán)節(jié)已與協(xié)會、大中小型企業(yè)等行業(yè)參與者進行過多次溝通。通過在產(chǎn)能限制、價格約束等方面的積極討論，已找到了一些方法和方向。

　　另在2024年三季度，TCL中環(huán)在價格、稼動率與產(chǎn)業(yè)協(xié)同方面都進行了策略調整。當期公司相關負責人介紹，惡性競爭會對行業(yè)經(jīng)營造成巨大壓力，內部已適當調整稼動率，保證庫存處于合理水平，優(yōu)化硅片環(huán)節(jié)供需環(huán)境，恢復行業(yè)秩序，推動行業(yè)健康發(fā)展。

　　第四部分：行業(yè)回暖，TCL中環(huán)護城河深厚

　　經(jīng)歷2024年的低谷期后，2025年光伏行業(yè)開始出現(xiàn)回暖跡象。

　　政策層面，國家能源局印發(fā)的《2025年能源工作指導意見》將非化石能源發(fā)電裝機占比目標提高至 60%左右，非化石能源占能源消費總量比重目標提高到20%左右。同時，國家發(fā)改委和能源局印發(fā)《關于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革促進新能源高質量發(fā)展的通知》，要求自2025年6月1日起，新增并網(wǎng)的新能源發(fā)電量均通過市場競價形成，供應鏈產(chǎn)品價格相比去年有所回升。

　　另據(jù)聯(lián)合資信研究報告分析，預計2025年在光伏制造行業(yè)規(guī)范和自律條約的約束下，光伏制造端落后和低效產(chǎn)能將持續(xù)淘汰，光伏產(chǎn)業(yè)供需格局或將得到改善，行業(yè)逐步進入良性發(fā)展階段，供應鏈價格將逐步回歸理性。

　　上文提及，作為行業(yè)龍頭企業(yè)，TCL中環(huán)擁有市場知名度、技術、產(chǎn)能、成本、全球化布局多重優(yōu)勢，行業(yè)復蘇之際，有望最先享受價值修復紅利。

　　TCL中環(huán)在年報中表示，公司將繼續(xù)把握發(fā)展機遇、積極應對挑戰(zhàn)，以全球領先為牽引，堅持技術創(chuàng)新驅動，堅持全球化戰(zhàn)略，加強經(jīng)營控盤，公司管理層有信心在本年度實現(xiàn)業(yè)績增長。

　　市場形勢風云變幻，國內外挑戰(zhàn)客觀存在。這既需要各企業(yè)練好“內功”，以技術創(chuàng)新、戰(zhàn)略布局等多層次競爭力穿越周期；又需要諸如TCL中環(huán)等頭部企業(yè)，主動引領，共同破除內卷困境，助力行業(yè)健康發(fā)展。

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